Arm Holdings Plc должен представить результаты после закрытия рынка, и инвесторы скептически относятся к тому, что компания, занимающаяся разработкой чипов, сможет оправдать почти 90-процентный скачок цен на акции, который сделал ее одной из самых дорогих акций на рынке. Ожидается, что выручка за второй квартал вырастет всего на 0,6 %, что далеко от взрывных тенденций, наблюдаемых другими компаниями, занимающимися разработкой искусственного интеллекта. По состоянию на 10:27 утра в Нью-Йорке акции компании торговались на 1,4 % выше.

«В конце концов, Arm – это компания с коэффициентом, намного превышающим Nvidia, но без каких-либо темпов роста, подобных темпам роста Nvidia», – сказал Дэн Морган, старший портфельный менеджер Synovus Trust. «Она играет важную роль во всех новых технологиях, с которыми работают чипмейкеры, и вокруг искусственного интеллекта так много движений, но я не уверен, что мы сможем доказать, что рост оправдывает этот мультипликатор».

Акции Arm торгуются с более чем 76-кратной оценкой прибыли, что делает их третьими по стоимости акциями в Nasdaq 100 по этому показателю, и дороже, чем акции Nvidia Corp. с 37-кратной оценкой. Если говорить о предполагаемых продажах, то мультипликатор Arm превышает 32, что является самым высоким показателем в индексе.

«Инвесторы, занимающиеся оценкой Arm, „уснули за рулем“, и поэтому не будет сюрпризом, если этот отчет о прибылях станет настоящим корректирующим фактором», – сказал Дэвид Трейнер, главный исполнительный директор инвестиционной исследовательской компании New Constructs. «Чтобы оправдать такую оценку, компании придется годами демонстрировать огромный рост прибыли», – добавил он, отметив, что Arm работает в „суперконкурентной отрасли“.

Аналитики неоднозначно оценивают акции компании. Хотя более половины аналитиков, отслеживаемых Bloomberg, считают акции компании выгодными, средний ценовой ориентир предполагает менее 2% роста акций в течение следующих 12 месяцев.

Сара Руссо из Bernstein стала одним из немногих аналитиков с рейтингом, эквивалентным продаже, после того как на прошлой неделе понизила рейтинг акций Arm до «неперспективного». «Долгосрочная история акций остается очень привлекательной, – написала она, – но по какой цене?» Учитывая силу акций за год и их оценку, «мы с трудом находим потенциал роста».

Хотя бизнес Arm, связанный с искусственным интеллектом, «держится молодцом», добавила она, «мы беспокоимся о доходах за пределами искусственного интеллекта, учитывая циклический „встречный ветер“, с которым сталкиваются наши компании, занимающиеся производством аналогов, особенно на рынке модулей памяти».

Быки, придерживающиеся долгосрочных взглядов, утверждают, что со временем компания Arm вырастет в соответствии со своей оценкой. Однако в прошлом квартале компания разочаровала, не повысив годовой прогноз продаж, что было воспринято как слабый показатель потенциала роста. Согласно данным, собранным Bloomberg, ожидается, что выручка Arm вырастет примерно на 23% в 2025 финансовом году и на 24% в 2026 финансовом году. Чистая прибыль в этом финансовом году вырастет почти в три раза, но в последующие годы будет снижаться.

Еще один потенциальный знак вопроса – Arm отменяет лицензию, которая позволяла давнему партнеру Qualcomm Inc. использовать ее интеллектуальную собственность для разработки чипов. Этот вопрос в последнее время оказывает негативное влияние на акции компании и, скорее всего, будет обсуждаться во время отчета о прибылях и убытках.

Несмотря на краткосрочные риски, Уолл-стрит по-прежнему крайне положительно оценивает торговлю ИИ в целом. Недавние результаты мегакорпоративных технологических компаний подтвердили их готовность к большим расходам на развитие технологии, и эта тенденция может распространиться и на такие компании, как Arm. По прогнозам UBS, расходы крупных технологических компаний на ИИ в этом году вырастут на 50 % до 222 миллиардов долларов, а в 2025 году – еще на 20 %.

«Есть некоторое желание увидеть, как ажиотаж вокруг ИИ перерастет в объем, при этом цифры движутся в правильном направлении», – сказал Дэниел Ньюман, исполнительный директор The Futurum Group.

«Возникает резонный вопрос о том, как быстро Arm вырастет до своей оценки, но я не беспокоюсь о том, вырастет ли он. Это вопрос времени».