Акции технологических компаний восстановились после катастрофического 2022 года и подняли индекс Nasdaq до одного из самых высоких показателей за последние два десятилетия.
После прошлогоднего падения на 33% высокотехнологичный Nasdaq завершил 2023 год с ростом на 43%, что стало лучшим годом с 2020 года, который был немного выше. Прирост также лишь немного уступал показателям индекса в 2009 году. Это единственные два года с большим ростом, начиная с 2003 года, когда акции восстанавливались после краха доткомов.
Индекс Nasdaq сейчас всего на 6,5% ниже своего рекордного максимума, достигнутого в ноябре 2021 года.
Во всей отрасли главным событием этого года стал возврат к риску, вызванный прекращением повышения процентных ставок Федеральной резервной системой и более стабильным прогнозом по инфляции. Компании также выиграли от мер по сокращению затрат, которые они ввели в конце прошлого года, чтобы сосредоточиться на эффективности и увеличении прибыли.
«Как только ФРС отступит от планов повышения ставок, то можно будет вернуться к правильному ценообразованию компаний — сколько денег они зарабатывают, какой мультипликатор на них накладывается», — сказал Кевин Симпсон, основатель Capital Wealth Planning. «Это может продолжаться и в 2024 году».
В то время как технологическая отрасль получила большой импульс от макроэкономической ситуации и перспективы снижения стоимости заимствований, появление генеративного искусственного интеллекта вызвало ажиотаж в этом секторе и подтолкнуло компании инвестировать в то, что считается следующим большим достижением.
Компания Nvidia оказалась в большом выигрыше в борьбе за ИИ. В 2023 году цена акций чипмейкера взлетела на 239 %, поскольку крупные облачные поставщики и стартапы с большим финансированием расхватали графические процессоры компании, необходимые для обучения и запуска передовых моделей ИИ. За первые три квартала 2023 года чистая прибыль Nvidia составила 17,5 миллиарда долларов, увеличившись более чем в шесть раз по сравнению с предыдущим годом. Выручка в последнем квартале выросла в три раза.
Дженсен Хуанг, генеральный директор Nvidia, в марте заявил, что «момент iPhone» для ИИ уже наступил.
«Стартапы наперегонки создают революционные продукты и бизнес-модели, в то время как ведущие компании стремятся отреагировать», сказал Хуанг на конференции разработчиков Nvidia. «Генеративный ИИ вызвал у предприятий по всему миру чувство срочности в разработке стратегий ИИ».
‘Относительно ранняя стадия’
Потребители узнали о генеративном ИИ благодаря чатботу ChatGPT от OpenAI, запущенному компанией, поддерживаемой Microsoft, в конце 2022 года. Чатбот позволял пользователям набрать несколько слов текста и начать диалог, который мог мгновенно выдавать сложные ответы.
Разработчики начали использовать генеративный ИИ для создания инструментов для бронирования путешествий, создания маркетинговых материалов, улучшения обслуживания клиентов и даже кодирования программного обеспечения. Microsoft, Google, Meta и Amazon рассказали о своих значительных инвестициях в генеративный искусственный интеллект, внедрив эту технологию во все линейки продуктов.
Генеральный директор Amazon, Энди Джасси, заявил в октябре на конференции по прибыли своей компании, что генеративный ИИ, вероятно, принесет Amazon Web Services десятки миллиардов долларов дохода в ближайшие несколько лет, добавив, что Amazon использует модели для прогнозирования товарных запасов, определения транспортных маршрутов для водителей, помощи сторонним продавцам в создании страниц товаров и помощи рекламодателям в создании изображений.
«Мы были удивлены темпами роста генеративного ИИ», — сказал Джасси. «Наш бизнес генеративного ИИ растет очень и очень быстро. Практически по любым меркам это уже довольно значительный бизнес для нас. И все же я бы сказал, что компании все еще находятся на относительно ранних стадиях».
В 2023 году акции Amazon выросли на 81 %, что стало лучшим показателем с 2015 года.
В этом году инвесторы Microsoft наслаждались ралли, подобного которому они не видели с 2009 года: акции софтверной компании выросли на 58 %.
Помимо инвестиций в OpenAI, Microsoft интегрировал эту технологию в такие продукты, как Bing, Office и Windows. Copilot стал брендом для широкого сервиса генеративного ИИ, а генеральный директор Сатья Наделла в прошлом месяце назвал Microsoft «компанией Copilot».
«Партнерство Microsoft с OpenAI и последующие инновации в продуктах до 2023 года привели к изменению динамики рынка», — написал Майкл Туррин, аналитик Wells Fargo, который рекомендует покупать акции компании, в записке для клиентов от 20 декабря. «Многие теперь считают MSFT безусловным лидером в ранних войнах за ИИ (даже опережая лидера по доле рынка AWS)».
Тем временем Microsoft получает прибыль историческими темпами. В своем последнем отчете о прибылях Microsoft заявил, что его валовая маржа превысила 71 % впервые с 2013 года, когда компанией руководил Стив Балмер. Microsoft нашел способы более эффективного управления своими центрами обработки данных и снизила зависимость от аппаратного обеспечения, что привело к повышению маржи в сегменте, включающем Windows, Xbox и поиск.
После Nvidia, самым большим скачком акций среди технологических компаний с крупной капитализацией стали акции Meta, которые подскочили почти на 200 %. Nvidia и Meta были двумя самыми успешными компаниями в S&P 500.
Ралли Meta началось в феврале, когда генеральный директор Марк Цукерберг, основавший компанию в 2004 году, заявил, что 2023 год станет для компании «годом эффективности» после того, как в 2022 году акции компании упали на 64 % в основном из-за трех кварталов подряд снижения выручки.
Компания сократила более 20 000 рабочих мест, доказав Уолл-стрит, что она серьезно настроена на оптимизацию своих расходов. Затем рост возобновился, так как Facebook увеличил долю рынка цифровой рекламы. В третьем квартале Мета зафиксировала рост на 23 % — самый резкий за последние два года.
Где IPO?
Как и Meta, Uber не было во время краха доткомов. Компания, предоставляющая услуги по перевозке пассажиров, была основана в 2009 году, во время финансового кризиса, а в последующие годы, когда инвесторы отдавали предпочтение инновациям и росту, а не прибыли, стала любимицей техноиндустрии.
Uber вышел на биржу в 2019 году, но долгое время боролся с мыслью о том, что он никогда не сможет стать прибыльной, поскольку большая часть его доходов уходило на оплату труда водителей. Но в конце прошлого года экономическая модель наконец начала работать, причем как в сфере поездок, так и в сфере доставки еды.
Все это позволило Uber достичь важной вехи для инвесторов в начале этого месяца, когда акции компании были добавлены в индекс S&P 500. Согласно правилам S&P, участники индекса должны иметь положительную прибыль в последнем квартале и за четыре предыдущих квартала в целом. В третьем квартале чистая прибыль Uber составила 221 миллион долларов при выручке в 9,29 миллиарда долларов, а в целом за последние четыре квартала компания получила более 1 миллиарда долларов прибыли.
На этой неделе акции Uber поднялись до рекордной отметки, а за год их рост составил 149 %. Акции компании, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, завершили год шестым по величине приростом в индексе S&P 500.
Несмотря на технологическое ралли 2023 года, в течение года публичным инвесторам не хватало новых возможностей. После удручающего 2022 года для технологических IPO, в 2023 году на рынок вышло очень мало компаний. Три наиболее заметных IPO — Instacart, Arm и Klaviyo — состоялись в течение одной недели в сентябре.
Большинству компаний, находящихся на поздней стадии процесса IPO, необходимо проделать дополнительную работу. Публичный рынок по-прежнему недружелюбен для компаний, сжигающих наличные, которым еще предстоит доказать, что они могут быть устойчиво прибыльными, что является проблемой для многих стартапов, которые собрали горы денег в дни нулевой процентной ставки в 2020 и 2021 годах.
Даже для прибыльных софтверных и интернет-компаний кратные коэффициенты снизились, а это значит, что оценка, которой стартапы добились на частном рынке, потребует от многих из них урезания стоимости при выходе на биржу.
Байрон Лихтенштейн, управляющий директор венчурной компании Insight Partners, назвал 2023 год «великой перезагрузкой». По его словам, компании, которые лучше всего подходят для IPO, вряд ли выйдут на биржу не раньше второй половины 2024 года. А пока они будут проводить необходимую подготовку, например, нанимать независимых членов совета директоров и тратить средства на ИТ и бухгалтерию, чтобы убедиться в своей готовности.
«У вас есть динамика, связанная с ожиданиями 21-го года и ценой, которая была заплачена тогда», — сказал Лихтенштейн в интервью. «Мы все еще имеем дело с небольшим отголоском этого периода».